摘要：债务融资具有融资成本低，杠杆效应，节税等益处，所以外国公司平淡行使债券或永久负债进行融资，而中国上市公司融资时遍及起选股权融资，较少采用债务融资，外现为恶猛的股权融资偏益。股权融资偏益虽然是企业融资运动的一种，但却是一种极端的融资运动，而且中国上市公司的股权融资偏益已经对其健康成长乃至证券市场的发展带来了诸多灾难影响。而本文主要股权融资手腕自己由于、上市公司自己的由于以及外部市场由于，来寻找我国上市公司股权融资偏益的由于。

关键词：上市公司 股权融资

一、中国上市公司筹资手腕现状

始末度析上市公司的财务报外我们能够看出，上市公司的资产负债率很低，图一是一些上市公司近两年的资产负债率。能够清亮看出大单方上市公司在下落自己的资产负债率，下落自己债务融资的周围，并且上市配股和增发数现在不息呈上升的趋势，外现出清亮的股权融资的偏益。但从平淡的的财务管理的理论得知，债务融资不但具有融资成本低，而且还具有节税和财务杠杆收益，而股权融资不但没有节税和杠杆效应，而且融资成本也高，以前我国农业银行仅进行股份制改革，有学者推想改革成本要近千亿元，可见股权融资成本之巨，所以外国的上市公司平淡行使债务进行融资，而我国上市企业的融资手腕正益与其没有家相背，并且与现代融资布局理论所得出的债务融资优先的结论也存在着背离，外现出恶猛的股权融资偏益，下文主要分析产生这种情况的由于。

图一 近两年中国上市公司的资产负债率情况外

二、中国上市公司偏益股权筹资的由于

（一）融资手腕自己由于

1.融资成本因素

融资成本是上市公司选择融资手腕时需要考虑的最主要因素之一。依照金融学理论，公司融资成本与盈余发放比率成正比、与市盈率成反比。而中国这些年来，股市市盈率遍及较高，上市公司盈余发放比率却不息很低，且有些企业常年不进行分红，并且我国的各种税收优惠政策弱化了负债的杠杆效应，使负债融资的节税效应不清亮，所以在我国表现了股权融资成本低，负债融资的成本高，从而造成我国上市公司倾向于股权融资。

2.融资风险

除了融资的成本以外，融资风险也是企业在选择融资手腕时所考虑的因素。在竞争强烈的行业，一方面，由于竞争的加剧，企业盈余能力不强，资金收益率低于债务利率，所以企业难以保证利息及时归赵，故而容易遭受到财务危险；另一方面，由于经济全球化，跨国企业大量涌进中国，倚赖先辈的技术来占领中国市场，而中国企业一项在研发方面投入主要不克，企业为了生产与发展，肯定需要不息投资，开发新产品，升高制造终局下落成本，来争夺市场份额，而研发需要投入大量的资金，且具有很强的不确定性，风险极大。所以在这样的竞争环境中，这些行业的企业为了避免陷入财务反境，肯定缩小债务的融资量，所以便倾向于股权融资。

（二）上市公司自己的由于

1.股权融资的约束较少，管理层的压力较小

平淡股是否分红、分红多少都直接取决于公司的业绩，最主要的是企业的管理层是否决定向股东进行分红，且在资金的行使上面，管理层也有很强的自主权利，所受到的约束条件较少。而公司伪设选择债务融资，不但会使管理层面临还本付息的压力，而且在资金的行使上面，要依照借款相符同上的约束条件，并受到债务人的监督，公司所受到的约束条件较多。

2.股权融资极大改善企业的资金流情况

股权融资能够获得大量的资金，扩大管理者手中的资源，扩大寻租的周围。由于债务融资的融资数现在有限，而股权融资没有数现在上的限制，能够极大改善企业的现金流量，所以上市公司倾向于用股权进行融资。

（三）外部市场由于

1.债券市场发育不行熟

从现本相况来看，我国资本市场的发展存在着布局失衡的外象。一方面，在股票市场和国债市场迅速同时，相对的却是债券市场发展的迟缓，尤其是企业债券市场没有得到应有的发展。并且由于政策法律上的规定，导致企业债券发行周围过小，限制条件较多，导致企业欠缺发行债券的行力和积极性。另一方面，由于我国商业银行的功能尚未完善，以及永久贷款的风险较大，使得金融机构并不偏益永久贷款。这两个因素导致企业进行债务融资时受阻，只能用股权进行融资，知足企业资金的需要，能够说在某种程度上，中国股票市场承担了偿券市场的单方融资做事。

2.政策不完善，导致企业盲现在圈钱。

回顾历史我们我国创立证券市场的根本现在标是下落国有企业的高负债率.使它们扭亏为盈。而股权融资正益能知足企业扩大一致者权益，下落负债率的乞求。由于政策的导向题现在，导致企业在股市上盲现在圈钱，岂论企业有没有益的投资项现在，也乐于进行股权融资，即使将获取的资金闲置在银行，由此造成资金大量的闲置，资金的行使终局很低。

三、结语

由上面的分析能够看出，我国现阶段奇怪的经济环境造成了我国上市企业倾向于股权融资，这是造成题现在标根本由于，详细由于主要是由于融资的成本，风险，企业内部由于，及其我国股票债券市场的不行熟所造成的。虽然倾向股权融资相符现阶段我国企业的发展需要，但并不是永久之计，企业发展多元化的融资手腕，奇怪是债权融资与股权融资的结相符，始末度析对比权衡各方相关，达到融资布局最优化的平衡点，这是才是他日上市公司融资的倾向。

参考文献：

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